Comment tous ces SPAC de voyage ont-ils fini par faire ? Où se situent les SPAC de voyage aujourd'hui

Sherry Sun, Skift

12 janvier 2023 à 02h00 HNE

Vous en gagnez un peu, vous en perdez un peu. Aussi rapidement que les SPAC ont grimpé en flèche, ils ont perdu une grande partie de leur éclat tout aussi rapidement à Wall Street. Les SPAC de voyage ne faisaient certainement pas exception. Jetez un œil aux chiffres.

Soleil de Xérès

La manie des investisseurs pour les sociétés d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, au cours des deux dernières années s'est refroidie très rapidement, la plupart des agences de voyages étant devenues publiques à travers ce processus, leur valeur a chuté depuis leurs débuts en bourse.

En fait, certains des principaux SPAC de voyage ont perdu en moyenne plus de 65 % de leur valeur depuis leurs débuts sur le marché.

Petit récapitulatif du concept : ces véhicules d'investissement fantaisistes offrent une méthode alternative de collecte de fonds pour les entreprises à la recherche de capitaux. Une société écran sans opérations est formée avec un pool d'argent provenant d'investisseurs. L'objectif est d'identifier une cible d'acquisition, souvent une société privée, et de la rendre publique rapidement.

L'attrait du processus est souvent de contourner l'examen réglementaire et le long processus derrière une offre publique initiale traditionnelle, ou IPO. Les SPAC ont été sur le terrain de jeu bien avant de gagner en popularité pendant la pandémie.

Une combinaison de startups avides à la recherche de financement et d'investisseurs abondants assis sur de la poudre sèche a vu une tempête d'entreprises aux chèques en blanc entrer en bourse en 2020 et 2021.

La frénésie des SPAC de Wall Street s'est estompée en 2022. L'un des coupables a été un contrôle réglementaire accru de la part des régulateurs américains. Un autre était la sous-performance générale du marché en réponse à la hausse des taux d'intérêt.

Voici les résultats spécifiques de certains SPAC de voyage emportés par la frénésie et arrivés sur le marché :

Vacasa, la startup basée dans l'Oregon qui propose une plateforme de gestion de propriétés de location de vacances à service complet, a été l'un des premiers SPAC de l'industrie du voyage à arriver sur le marché. La société a annoncé en juillet 2021 son intention de devenir cotée en bourse en s'associant à la société de chèques en blanc soutenue par TPG.

Au moment de l'annonce, Vacasa prévoyait un taux de croissance des revenus pluriannuel de 31 %, et la transaction impliquait une valeur nette pro forma d'environ 4,5 milliards de dollars pour la SPAC.

La société a fait ses débuts à la bourse du Nasdaq en décembre 2021, avec une ouverture de ses actions ordinaires de classe A à environ 11 dollars par action. Aujourd'hui, le titre se situe autour de 1,45 $ par action.

Au cours de l'année écoulée, l'entreprise a réorganisé son service commercial en juillet 2022 et annoncé des licenciements dans les divisions de l'entreprise qui ont touché 3 % de ses effectifs en octobre 2022.

Vacasa a signalé avoir connu une faiblesse et une variabilité des réservations de clients dans ses résultats du troisième trimestre 2022, et s'attend à ce que la tendance se poursuive au quatrième trimestre avec une ampleur et une durée incertaines.

Sonder, basée à San Francisco, était une autre startup de location à court terme qui a sauté dans le train SPAC. La société a initialement annoncé sa fusion avec Gores Metropoulos II à une valorisation de 2,2 milliards de dollars en avril 2021, avant d'abaisser sa valorisation à 1,9 milliard de dollars en octobre 2021 à la suite d'une perte déclarée de 54,6 millions de dollars sur un EBITDA ajusté [bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement] base au deuxième trimestre et évolution de la dynamique du marché. La fusion a été clôturée en janvier 2022 et a commencé la négociation de ses actions ordinaires à 8,95 $ par action.

Après ses débuts sur le marché, Sonder a élargi son équipe de vente en avril de l'année dernière pour accélérer les négociations avec des propriétés haut de gamme dans des destinations populaires.

La société a annoncé un plan de flux de trésorerie positif en juin pour réduire d'environ 85 millions de dollars ses coûts décaissés annualisés et a annoncé un flux de trésorerie disponible négatif de 39 millions de dollars au troisième trimestre. Le plan se concentre sur la génération de flux de trésorerie positifs à court terme d'ici 2023 sans levée de fonds supplémentaire en réduisant le rythme de signature de nouvelles unités et en se concentrant sur les initiatives RevPAR [revenu par chambre disponible, un indicateur clé pour les hôtels].

Environ 21% des postes d'entreprise et 7% des postes de première ligne, y compris le directeur de la technologie de Sonder, ont été supprimés lors de cette opération de restructuration.

L'un des SPAC de voyage tant attendus de 2022, la fusion de 5,3 milliards de dollars d'Amex GBT avec un véhicule à chèque en blanc soutenu par Apollo Management a valorisé l'entreprise à 9,5 fois son EBITDA ajusté pro forma 2023. Cette décision est intervenue à la suite de l'acquisition par la société de la branche voyages d'affaires d'Expedia Group, Egencia, en novembre 2021. Les actions ordinaires de classe A et les bons de souscription de la SPAC ont fait leurs débuts à environ 8,37 $ par action dans un marché agité en mai.

Un accord PIPE [investissement privé dans des actions publiques] de 335 millions de dollars a été conclu simultanément. Cela a amené de nouveaux investisseurs à la société, tels que Ares Management Corporation, HG Vora, Sabre et Zoom, à la base existante de parties prenantes, notamment Certares et Expedia Group.

La SPAC a enregistré une perte nette de 73 millions de dollars au troisième trimestre de 2022. Les actions d'Amex GBT se négocient désormais à environ 6,33 dollars sur le marché public.

Son directeur des recettes, Michael Qualantone, a annoncé son intention de prendre sa retraite en décembre de l'année dernière après 34 ans au sein de l'entreprise.

Cet accord d'un milliard de dollars annoncé en décembre 2021 a valorisé Mondee, la première entreprise technologique du marché du voyage, à une valeur d'entreprise de 842 millions de dollars, soit 10,5 fois son EBITDA organique estimé pour 2023.

Semblable à Amex GBT, la société a également poursuivi un investissement PIPE simultané, entièrement en actions, de 50 millions de dollars. Ce montant a été porté à 70 millions de dollars en avril 2022 avec l'ajout de deux nouveaux investisseurs à la transaction. FT Times a rapporté que les nouveaux abonnés étaient les sponsors financiers de Travelport, Elliott Management et Siris Capital.

L'action a fait ses débuts sur le marché en juillet à 11,05 $ par action. Après un parcours cahoteux du marché au cours des six derniers mois, il se situe actuellement à environ 10,10 $ aujourd'hui.

Le rapport du troisième trimestre de Mondee indique qu'elle se concentre actuellement sur l'augmentation des taux d'adoption et l'augmentation de nouvelles sources de revenus. La société a annoncé la nomination d'un nouveau directeur marketing en décembre pour diriger la croissance et les solutions technologiques de voyage de nouvelle génération

Selina a annoncé son intention d'entrer en bourse avec une valeur d'entreprise de 1,2 milliard de dollars fin 2021, sur la base de 1,9 fois son chiffre d'affaires estimé pour 2023. Le SPAC devait initialement fermer au premier semestre 2022, mais a ensuite été repoussé au troisième trimestre. Après le regroupement d'entreprises réalisé en octobre de l'année dernière, les actions ont atteint le marché boursier à 9,75 $.

Les prix ont bondi pour clôturer à près de 37 $ par action le deuxième jour de négociation avant de revenir à son prix initial en quelques jours. L'action a plafonné à environ 4 $ par action pour le mois de novembre et se situe à environ 3,20 $ par action aujourd'hui.

Selina a signé ou ouvert 16 nouvelles propriétés en Australie, en Grèce, en Israël, au Mexique, au Maroc, au Portugal, au Panama et aux États-Unis au cours du deuxième trimestre de 2022. La société est restée silencieuse sur ses opérations et ses stratégies pour faire évoluer son modèle commercial.

Getaround est devenu public via la voie SPAC à une valorisation de 1,2 milliard de dollars en capitalisation boursière. La transaction a été conclue le mois dernier et a vu le cours de l'action plonger de 8,82 $ à 2,90 $ le premier jour, reflétant à la fois les conditions générales du marché et les vents contraires dans l'espace numérique du covoiturage.

L'application de marché de partage de voitures a initialement entamé des pourparlers SPAC en août 2021 avec un véhicule soutenu par Altitude Acquisition Corp., recherchant une valorisation de 1,7 milliard de dollars à ce moment-là grâce aux investissements PIPE.

La dernière présentation aux investisseurs de la société indique qu'elle en est aux premiers stades de la croissance à long terme pour améliorer la monétisation. Il prévoit d'exécuter son programme de croissance éprouvé et de tirer parti des avantages des intégrations OEM et Uber et du rebond de la mobilité.

Le cours de l'action GETR se situe autour de 0,61 $ aujourd'hui.

Source : Yahoo Finance et Nasdaq

Malgré les performances décevantes des SPAC au cours des deux dernières années, l'agence d'information sur le marché des technologies de voyage et de mobilité TNMT écrit qu'elles ne disparaîtront probablement pas, car le marché n'est que le reflet de tout ce qui est à la mode. L'évolution de l'attrait des sponsors, de la croissance aux fondamentaux, et le nouveau climat macroéconomique conduisent les investisseurs à rechercher différents types de cibles d'acquisition lors du prochain mouvement.

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Sherry Sun, Skift

12 janvier 2023 à 02h00 HNE

Tags: amex gbt, getaround, investissements, fusions et acquisitions, mondee, selina, sonder, spacs, startups, vacasa

Crédit photo : Nasdaq Stock Exchange. Source : luisvilla / VisualHunt

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